bluechew vs viagra new zealand what does womens viagra do new zealand viagra movie south africa viagra prescription singapore viagra and alcohol forum australia is cialis generic south africa cialis vs flomax hong kong purple viagra hong kong kamagra green pills south africa cialis 20 singapore buy viagra connect singapore viagra 150 mg pills south africa does daily cialis lower blood pressure hong kong levitra 10 mg online singapore cialis reviews by users singapore best over the counter viagra new zealand who makes cialis south africa taking cialis and viagra together new zealand how much does the military spend on viagra singapore kamagra fast livery hong kong levitra 20mg pris viagra zonder recept apotheek cialis 5mg kaufen rezeptfrei seriös roze viagra kopen cialis resepti tallinnasta wat kost viagra op doktersrecept köpa viagra på nätet lagligt flashback kamagra kosten funkar kamagra på kvinnor viagra flashback köpa kamagra kopen in winkel kleine houtstraat haarlem piller som viagra bestellen kamagra nl klachten att köpa viagra i sverige waar kun je viagra kopen in amsterdam viagra cialis hinta review kamagra kopen waar koop ik veilig viagra viagra lovlig i norge hvor kan man kjøpe viagra uten resept viagra uten resept england viagra för kvinnor billigt beställa kamagra propecia finasteride kopen wat kost viagra bij apotheek køb viagra i flensborg uden recept waar viagra kopen forum kjøpe cialis i thailand paljonko viagra maksaa apteekissa kamagra 200mg bestellen viagra tabletes kaina cialis generika online kaufen viagra für die frau rezeptfrei viagra pil kopen via internet welke is betrouwbaar apoteket viagra receptfritt apotheke viagra preis can ik viagra connect kopen in nederland cialis generika sverige cialis holland rezeptfrei kaufen cialis erectiepil bestellen nl br viagra bestellen via internet was kostet cialis in der apotheke cialis generika günstig bestellen ei reseptiä viagraan bestellen viagra köp cialis mannen.se viagra uk bestellen viagra bestellen günstig köp viagra i halmstaf viagra te koop zonder recept kamagra oral jelly kaufen apotheke cialis hvordan virker det vad kostar billigaste viagra 100 på recept hos apoteket viagra på apotek i danmark uden recept can you chew a viagra pill betaler sygesikringen danmark for viagra cialis tab 10 mg blå resept kamagra gel sverige apteekki cialis 2 5 wat kost de viagra pil cialis pills online viagra för äldre män info kamagra kopen nl cialis generika viagra apotek online apotek kamagra viagra rezeptfrei kaufen apotheke viagra apoteket online køb viagra her håndkøb viagra online apotheke cialis kamagra vertrwoud kopen in nederland met ideal hvor meget koster en viagra goedkoop kamagra bestellen waar kan.ok het beste viagra bestellen viagra online kopen betrouwbaar kamagra green pills män viagra tabletter köpa viagra 50 mg pris kamagra original bestellen viagra kopen en betalen bij ontvangst viagra piller 100 mg hvordan får jeg viagra køb viagra til kvinder kjøpe viagra i thailand cialis kamagra kopen levitra generika ohne rezept saako viagra reseptin helposti købe viagra på nettet straf kamagra voordelig kopen viagra rezeptfrei aus deutschland kjøp cialis pfizer viagra pris köpa viagra teva viagra pill wie teuer sind viagra in der apotheke kjøpe viagra i sverige generika viagra sildenafil citrate 100mg kamagra gel køb kamagra bestellen illegaal cialis osta ostaa ilman reseptiä cialis sicher bestellen kjøpe viagra i romania köpa priligy billigt cialis hinta viipuri köpa viagra för tjejer på faktura delbetalnig priligy rezeptfrei kaufen cialis på dansk apotek cialis pris apoteket hjärtat pris på cialis 20 mg biverkningar cialis kamagra apotheek køb cialis i danmark kjøp kamagra norge kamagra gel effekt kvinnor kosten viagra hva koster viagra i tyrkia originele cialis bestellen viagra in apotheek kopen viagra kopen bij de apotheek hur köper man viagra på nätet cialis and sleeping pills viagra receptfritt finland viagra connect kopen kamagra kopen amsterdam winkel viagra på nätet säkert cialis wat kost het bedste sted at købe cialis køb viagra i butik kosten levitra bij apotheek geneerinen cialis hinta cialis kaufen rezeptfrei seriös cialis apotek sverige kamagras bestellen kamagra 100 mg pris kamagra jelly kopen india apoteket kamagra kamagra tabletten online bestellen nederland viagra kopen viagra bestellen in deutschland viagra piller wiki kan man kjøpe viagra i bulgaria uten resept på apotek can viagra pills kill you mitä tapahtuu jos ottaa liikaa viagraa köpa propecia flashback wie teuer ist cialis in der apotheke levitra 20mg generika viagra origineel kopen viagra uten resept norge hvilke land selger viagra uten resept 2020 viagra für frauen auf rechnung bestellen cialis hinta virossa viagra apteekki kamagra oral jelly beställa cialis 10 mg pris viagra 50 mg kopen cialis holland rezeptfrei kamagra kopen buitenland veilig cialis bestellen viagra generika rezeptfrei bestellen köpa viagra billigt cialis tab 10 mg blå resept kamagra te koop in winkel pfizer viagra generika kaufen echte kamagra kopen kamagra kopen nl review viagra 100mg pris viagra til kvinder håndkøb viagra reseptin hinta kamagra online bestellen erfahrung snel kamagra kopen danmark apotek köpa viagra cialis online bestellen ohne rezept kostnad viagra apoteket viagra statistikk norge köp viagra online flashback waar viagra bestellen forum købe impotens piller billigst i england cialis viagra kopen bol com cialis hinta 12kpl cialis kopen review sites kan kvinder bruge levitra köpa viagra betala med faktura postfötskorr viagra generika ciales kopen waar kan je viagra kopen forum kamagra kopen nl review säkert att köpa viagra på nätet viagra jelly kopen use only half a pill viagra kamagra te koop amsterdam hur fungerar cialis på kvinnor viagra fra danmark biverkningar cialis viagra tabletes moterims osu apteekki viagra beställa viagra från utlandet köpa original cialis online deutsche online apotheke viagra pfizer viagra 100mg kosten hvordan får jeg viagra viagra spanje apotheek priligy apoteket pris propecia kop en veilig viagra bestellen ta med viagra til norge viagra receptfritt europa beställa viagra från utlandet viagra online kopen belgië viagra alternatief kopen kann man kamagra rezeptfrei kaufen viagra pills for men kostnad cialis apoteket viagra piller diskret cialis online apotheke rezeptfrei apotheke rezeptfrei cialis generisk cialis i sverige köpa viagra 2018 kamagra bestellen emmen viagra køb i tyskland viagra generika schweiz rezeptfrei kamagra cialis erectiepillen bestellen viagra köpa på nätet viagra receptfritt i sverige erektiohäiriö ilman viagraa det sorte marked viagra pris billig viagra sverige kamagra jelly køb kamagra oral jelly kopen apotheke viagra apotheek online waar het beste viagra bestellen cialis preise apotheke schweiz hvad koster cialis på apoteket generika für viagra køb og salg af viagra viagra online kopen forum miten saada resepti viagraan ist viagra in spanien rezeptfrei viagra køb net cialis generika nebenwirkungen kan man købe viagra i tyrkiet viagra voor vrouwen kopen in belgie viagra generika preisvergleich cialis 20mg tabletti køb priligy uden recept online slim viagra pillen kopen køb kamagra oral jelly hvad koster viagra i tyrkiet hvor køber man cialis kamagra apotheke wien viagra för kvinnor barbietablöett cialis kop en portugal apotek 1 reseptfri viagra viagra generika günstig kaufen deutschland köp viagra billigt viagra uten resept i hellas review kamagra-kopen.com apoteket viagra receptfritt viagra creme bestellen erektiolääke cialis hinta light blue viagra pill miten tilaan viagraa kamagra kopen jelly hoe weet ik de echte kamagra pilen online koop veilig viagra kopen online apotheek viagra bestellen ohne rezept schweiz kamagra kopen zwolle cialis 10 mg kopen köpa viagra betala med faktura postförskott can you take 2 50mg viagra pills at once cialis 5 mg kopen via bank cialis bestellen morgen in huis kamagra kauwtabletten bestellen priligy generika kaufen viagra kopen bij treadent.com kjøpe kamagra i thailand waar kun je viagra pil kopen hvorfor tager mænd viagra viagra kaufen in der apotheke levitra apoteket köp cialis 20mg rezeptfrei aus deutschland wat kost viagra 100 mg viagra pris 2020 cialis kopen betrouwbaar kamagra kopen in amsterdam hoeveel kost cialis in de apotheek roze viagra kopen goedkoop kamagra online bestellen viagra generika rezeptfrei günstig kaufen kamagra kopen buitenland viagra generika aus deutschland waar koop ikbetrouwbare kamagra levitra sverige snabb leverans waar kan ik het beste kamagra bestellen cialis grön röd köp propecia köpa noe som tilsvarer viagra uten resept where can i get viagra pills levitra apoteket propecia 1 mg apotheek kamagra jelly günstig bestellen cialis priser sverige viagra køb kan man købe viagra i polen propecia pris apoteket cialis günstig bestellen cialis kopen bij apotheek belgie viagra via huisarts kosten viagra för kvinnor familjeliv billig viagra danmark kamagra oral jelly kvinna pris viagra på recept priligy apotheke kan ik kamagra bij de apotheek kopen viagra hvid pille cialis kopen in belgie viagra-pillen på tilbud viagra på apoteket kan kvinder pfizer viagra cialis generika online viagra kaufen in apotheke minden ohne rezept viagra niederlande rezeptfrei kamagra potenzmittel apotheke cialis nederland kopen prise viagra 100 cialis sverige pris kamagra kopen in sexshop ta med viagra til norge viagra apotheke online cialis bestellen zonder recept in nederland wo gibt es viagra rezeptfrei cialis generika rezeptfrei bestellen kjøpe cialis 100 ml på nett billigaste levitra på nätet viagra pris med resept cialis preise apotheke schweiz kamagra 100mg oral jelly pris viagra on line kopen kan man købe viagra i tyrkiet generisk viagra varianter cialis in belgie kopen waar kan ik originele kamagra kopen in nederland viagra på nätet info kamagra bestellen net style eu apoteket viagra waar koop ik kamagra herren apotheke kamagra viagra usa rezeptfrei viagra kosten fk kjøpe viagra i pattaya viagra in china bestellen cialis hinta virossa kortingscode kamagra-bestellen cialis flashback köpa bestellen kamagra fun4body viagra køb tyskland tadalafil kopen kamagra viagra hvor kan man købe what happens if a girl takes viagra pills viagra lege undersøkelse resept lett vanskelig pillsbank de rezeptfrei viagra kaufen cialis pris norge cialis soft tabletti cialis 5mg online ilman reseptiä kamagra online kopen paypal cialis bestellen zonder recept in nederland kamagra pills or jelly kan man købe viagra i usa uden recept viagra kopen viagra bestellen betalen met paypal viagra apotheek.nl hoe oud moet je zijn om viagra te kopen saako apteekista viagraa ilman reseptiä viagra kjøpe i norge kortingskode bestellen kamagra pris på viagra i norge kamagra kopem propecia apotheek viagra generika online kaufen ohne rezept kamagra 100mg green pill reseptfri viagra norge natürliches viagra apotheke kopen kamagra p force via ideal var köper man viagra originele cialis bestellen vilken påverkan har viagra på kvinnor cialis generika auf rechnung kaufen viagra bestellen echte levitra 20 mg 4 tabletterapoteket hjärtat pris viagra vrij te koop kamagra kopen in de winkel utrecht køb cialis i england kamagra kopen winkel den bosch viagra kaufen pfizer online bestellen viagra online kopen forum viagra priser sverige bästa sidan att köpa kamagra viagra bestellen paypal priligy receptfritt kamagra tablet bestellen levitra origineel kopen in duitsland pris cialis vs tadalafil viagra te koop in nederland pris cialis cialis generische cialis bestellen in nederland viagra uten resept polrn cialis generika kaufen rezeptfrei hvor kan jeg kjøpe viagra viagra kopen bij kruidvat viagra hinta norjassa priligy kopen hookers.nl flashback viagra pris kjøpe viagra i spania viagra bestellen in nederland pris apoteket levitra kamagra piller test viagra bestellen via internet kortingscode kamagra-bestellen echte kamagra bestellen hur funkar viagra för kvinnor kamagra online apotheke bewertung kamagra pills viagra kjøpe i norge generieke viagra kopen in nederland viagra piller online uden recept frifragt pris på cialis i norge kamagra biverkningar fass cialis online kopen nederland hvor kan man købe propecia online forum viagra uten resept mondalfinil kamagra bestellen afterpay viagra niederlande apotheke woman takes viagra pill kosten viagra kamagra pills dosage cialis online kopen cialis 5mg rezeptfrei priligy kopen hookers.nl geneerinen cialis resepti cialis online bestellen erfahrungsberichte viagra online bestellen auf rechnung slim viagra pillen kopen potenzmittel cialis generika online apotheek cialis bestellen kamagra goedkoop bestellen priligy generika dapoxetine 60mg levitra kopen in ned viagra håndkøb grækenland viagra för kvinnor biverkningar generische viagra bestellen viagra generika günstig kaufen cialis patentti vanhenee suomessa kamagras kopen viagra in der apotheke viagra alternative günstig rezeptfrei køb cialis super active litauen viagra pris spanien köpa kamagra medink waar kan ik viagra kopen in suriname levitra 20mg kopen forum kamagra kopen ist viagra in spanien rezeptfrei viagrs suomessa kosten viagra via huisarts viagra priser i sverige online apotheke cialis rezeptfrei kamagra te koop eindhoven viagra kopen turkije kamagra bestellen nl fake generieke propecia kopen köpa viagra i prag viagra pillen waar te koop cialis holland rezeptfrei kaufen viagra til kvinder youtube pureskeltava viagra tabletti hinta cialis viagra pillen kopen online zonder recept cialis fass pris super kamagra kopen belgie cialis prostata priser køb viagra i sverige deutsche apotheke viagra deutsche apotheke viagra kamagra 100mg rezeptfrei bestellen generisk cialis sverige köpa cialis orginal kan je kamagra jelly kopen in een sexshop køb viagra apotek kamagra kopen winkel den haag receptfri allternativ till viagra på apoteket tallinnan apteekit cialis viagra schweiz bestellen viagra uten resept italie cialis 20mg hinta 8kpl cialis kopen 20 mg er cialis håndkøb i grækenland köpa viagra med bitcoin köp cialis med visa kort viagra kvinnor yellowstone cialis 5 mg pris apoteket
Dau tu chung khoan

Thị trường trái phiếu riêng lẻ 2021: Ngưng chào đón cá nhân đầu tư không chuyên

(ĐTCK) Thị trường mua bán trái phiếu riêng lẻ trong thời gian vừa qua diễn ra khá sôi động, nhưng ngay sau Tết Dương lịch năm 2021, nhiều nhà đầu tư cá nhân không phải là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp sẽ phải dừng cuộc chơi trên thị trường trái phiếu riêng lẻ vốn dĩ đang rất hấp dẫn; hoặc chỉ có thể đầu tư thông qua việc ủy thác cho các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.

tiet kiem canh tranh gay gat voi trai phieu doanh nghiep 3647

Từ 01/01/2021, chỉ có dân chuyên nghiệp mới được tự mình mua trái phiếu riêng lẻ

Một trong những điểm mới của Luật Doanh nghiệp năm 2020 là thu hẹp đối tượng được quyền mua trái phiếu riêng lẻ của công ty cổ phần không phải là công ty đại chúng và công ty trách nhiệm hữu hạn (gọi chung là “trái phiếu riêng lẻ”).

Đối tượng được mua trái phiếu riêng lẻ, gồm: (i) nhà đầu tư chiến lược đối với trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ và trái phiếu kèm theo chứng quyền riêng lẻ; và (ii) nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp đối với trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm theo chứng quyền riêng lẻ và loại trái phiếu riêng lẻ khác.

Như vậy, trừ trường hợp là nhà đầu tư chiến lược, cá nhân sẽ không được mua trái phiếu riêng lẻ nếu không phải là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.

Vậy khi nào một cá nhân đầu tư chứng khoán được xem là chuyên nghiệp? Vấn đề này được quy định tại Luật Chứng khoán năm 2019, cũng có hiệu lực cùng thời điểm với Luật Doanh nghiệp là ngày 01/01/2021.

Cá nhân được xác định là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp khi có năng lực tài chính hoặc có trình độ chuyên môn về chứng khoán, cụ thể là phải đáp ứng một trong các tiêu chí sau: (i) có chứng chỉ hành nghề chứng khoán; hoặc (ii) có nắm giữ danh mục chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch có giá trị tối thiểu là 2 tỷ đồng theo xác nhận của công ty chứng khoán; hoặc (iii) có thu nhập chịu thuế năm gần nhất tối thiểu là 1 tỷ đồng theo hồ sơ khai thuế đã nộp cho cơ quan thuế hoặc chứng từ khấu trừ thuế của tổ chức, cá nhân chi trả.

Vì đâu “cấm cửa” người không chuyên

Với mức lãi suất thường cao hơn so với gửi tiết kiệm, không đối mặt với rủi ro biến động giá cao, có thể được bảo đảm bằng tài sản, nếu cần bán trước hạn thì có thể được ngân hàng, công ty chứng khoán hỗ trợ mua lại, việc đầu tư trái phiếu có vẻ dễ dàng hơn so với đầu tư cổ phiếu và hấp dẫn hơn gửi ngân hàng. Cùng với đó là những lời giới thiệu “có cánh”, nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường trái phiếu với tâm lý chắc thắng.

Tuy nhiên, mua trái phiếu doanh nghiệp là hoạt động đầu tư, mà đầu tư thì luôn có rủi ro. Từ 2018 đến nay, thị trường chứng kiến sự bùng nổ của việc phát hành trái phiếu riêng lẻ bởi điều kiện phát hành khá thông thoáng, phù hợp cho cả những doanh nghiệp có tuổi đời trẻ, quy mô vừa phải.

Đáng chú ý, một số doanh nghiệp ít tên tuổi, không có tài sản bảo đảm cũng gọi vốn thành công qua kênh trái phiếu. Điều này làm dấy lên lo ngại về rủi ro cho các nhà đầu tư cá nhân. Trong đó, rủi ro lớn nhất chính là rủi ro mất vốn khi tổ chức phát hành mất khả năng thanh toán và không có tài sản để xử lý thu hồi nợ cho trái chủ.

Bên cạnh đó, nhiều ý kiến cho rằng nhà đầu tư cá nhân có ít thông tin, khả năng phân tích, đánh giá rủi ro còn hạn chế, khó có khả năng kiểm tra, kiểm soát việc sử dụng vốn huy động từ trái phiếu… nên việc đầu tư trái phiếu riêng lẻ tiềm ẩn quá nhiều rủi ro. Từ đó, nhà làm luật đã phải phân loại và chỉ cho các cá nhân đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp được tự mình tham gia thị trường.

Không nên loại trừ rủi ro bằng việc hạn chế tham gia thị trường

Ranh giới giữa sự chuyên hay không chuyên để phân loại nhà đầu tư được tự mình đầu tư trái phiếu riêng lẻ nếu xác định bằng giá trị tài sản, bằng thu nhập thì sẽ tạo sự bất công, bất hợp lý.

Dù một người đã tốt nghiệp đại học có chuyên ngành về tài chính, đã tham gia đầu tư chứng khoán nhiều năm nhưng có vốn thấp nên giá trị chứng khoán nắm giữ nhỏ hơn 2 tỷ đồng, năm trước có thu nhập chịu thuế thấp hơn 1 tỷ đồng thì vẫn coi là dân không chuyên.

Ngược lại, nếu một người chưa từng đầu tư chứng khoán, nhưng năm trước có thu nhập chịu thuế là 5 tỷ đồng từ kinh doanh bất động sản thì vẫn có thể được xem là đối tượng đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Việc đặt ra điều kiện về giá trị chứng khoán đang nắm giữ hay thu nhập chịu thuế không phải là bài kiểm tra để có thể đánh giá được sự chuyên hay không chuyên trong hoạt động đầu tư.

Nhu cầu được đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận là một nhu cầu có thật, chính đáng, hợp pháp đáng được khuyến khích. Trong thời gian qua, việc kêu gọi đầu tư bất hợp pháp vào tiền ảo, forex, sàn vàng… đã huy động được một số vốn khủng khiếp từ người dân, tạo ra nhiều hệ lụy.

Ở một góc độ nào đó, việc mở rộng, phát triển các kênh đầu tư hợp pháp, chính thống, có hành lang pháp lý rõ ràng, được pháp luật bảo vệ cũng chính là “cảng trú an toàn” cho nguồn vốn của người dân, hạn chế việc bị lôi kéo, dụ dỗ đầu tư vào những kênh bất hợp pháp, kể cả đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, có số vốn thấp.

Do vậy, thay vì hạn chế những cá nhân đầu tư không chuyên thì có thể nâng cao các tiêu chuẩn của thị trường trái phiếu riêng lẻ như: buộc phải có tài sản bảo đảm nếu giá trị đợt chào bán đạt đến một giá trị nhất định; tăng cường các biện pháp buộc doanh nghiệp phải minh bạch thông tin về năng lực tài chính, hoạt động kinh doanh trước và trong đợt phát hành trái phiếu; có cơ chế để trái chủ được quyền kiểm tra, giám sát việc sử dụng nguồn vốn huy động từ trái phiếu một cách chặt chẽ; bổ sung trách nhiệm cảnh báo rủi ro cho nhà đầu tư cá nhân trước khi đầu tư để họ hiểu rõ các rủi ro có thể gặp phải và có quyết định phù hợp; phát triển xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp đối với doanh nghiệp phát hành trái phiếu.

Đầu tư tìm kiếm lợi nhuận sẽ luôn đi kèm rủi ro. Nhà làm luật tìm cách hạn chế các rủi ro có thể xảy ra đối với đối tượng yếu thế là các cá nhân trong thị trường trái phiếu là điều cần thiết. Tuy nhiên, việc hạn chế rủi ro cần được xây dựng theo hướng tạo ra một môi trường đầu tư lành mạnh, minh bạch chứ không phải bằng việc tạo ra các rào cản khi tham gia thị trường.

Tác giả Luật sư Nguyễn Đỗ Thùy Dương- Công ty Luật BASICO