where to buy viagra online new zealand cialis com singapore costco viagra singapore where to buy viagra hong kong viagra wikipedia singapore how do i get viagra singapore best time to take viagra 100mg south africa levitra mg hong kong cialis 5mg daily new zealand can i get viagra over the counter at australia how long for cialis to work australia how old do you have to be to take viagra australia levitra hong kong is cialis a controlled substance singapore kamagra first australia grapefruit and viagra singapore canadian pharmacy ezzz viagra australia womens viagra for sale south africa does priligy dapoxetine work hong kong does viagra work for everyone hong kong köpa cialis portugal cobra kamagra kopen online ei reseptiä viagraan madeiran apteekki viagra köpa viagra online betala med paypal veilig cialis kopen kamagra oral jelly biverkningar levitra online bestellen köpa viagra i tyskland welke apotheek verkoopt cialis køb viagra københavn bästa stället att köpa kamagra site www.flashback.org är viagra receptfritt i danmark viagra receptfritt tyskland cialis tallinnan apteekista köpa viagra receptfritt utomlands kopen kamagra com betrouwbaar euroclinix cialis hinta online apotek viagra cialis kopen oo internet viagra 50 mg kaufen rezeptfrei kamagra kopen nl veilig ist viagra in kroatien rezeptfrei viagra ijs kopen kamagra 50mg pills kamagra kopen 7 75 viagra kamagra kopen gay sex shop kvinnlig viagra fly beställ kamagra online viagra effekt på kvinder köpa viagra p ntet online apotheke cialis generika cialis bestellen deutschland little pink pill female viagra cialis auf rechnung bestellen viagra in der apotheke erhältlich viagra priser i tyskland viagra kaufen apotheke berlin finnes det land der en kan kjøpe viagra fritt kamagra bestellen nederland ideal viagra kopen bij et hvad er prisen på viagra finns receptfritt viagra kjøpe kamagra oslo generic cialis kopen in nederland kamagra generika kaufen kamagra bruistabletten bestellen kosten viagra rezept beställa viagra ifrån europa lagligt viagra piller mylan män viagra tabletter köpa köpa viagra playa del ingles spanien apotheke rezeptfrei viagra apotek priser viagra köpa viagra flashback 2017 viagra håndkøb københavn cialis ilman reseptiä apteekista köpa viagra över nätet kosten viagra österreich effektiv viagra för kvinnor viagra kaufen apotheke preis echte viagra online bestellen vad kostar viagra på apoteket kann man viagra kaufen in der apotheke kamagra apotheke online cialis generika kaufen rezeptfrei seriös köpa cialis online flashback waar kan ik kamagra kopen wat kost kamagra 100mg beställa viagra stockholm flashback kvinnlig viagra køb billig viagra fra england levitra köp i stockholm viagra sverige apotek viagra express sverige kan man dele en viagra pille viagra 200 mg kopen viagra for menn blå piller miten viagrasta irti viagra online bestellen schnelle lieferung betrouwbaar cialis kopen viagra 2020 norge köpa cialis på nätet billigt viagra online bestellen ohne rezept viagra uten resept i norge film kino salg piller viagra viagra uten resept i sverige viagra pris 2019 cialis hinta apteekissa kan man köpa viagra i polen blue pill viagra price kamagra kopen sittard viagra reseptfritt på apoteket kamagra oral jelly suomesta kamagra rezeptfrei apotheke cialis 5 mg bestellen potenzmittel viagra rezeptfrei rezeptfrei cialis cialis rezeptfreie kaufen apotheke propecia finasteride kopen cialis kopen gratis verzending vrouwen viagra kopen cialis günstig online bestellen viagra apotheke preis viagran hinta apteekissa viagra för män pris cialis 5 mg pris apoteket buy viagra pill denmark viagra pill kamagra kopen middelburg online apotheke kamagra jelly super kamagra rezeptfrei cialis 2.5 mg apteekissa cialis kopen in belgie kamagra en poppers bestellen pris på viagra med resept viagra bestellen via internet køb viagra i danmark hvilke lande kan man købe viagra uden recept viagra betrouwbaar bestellen köpa kamagra i sverige 2018 köpa viagre viagra niederlande rezeptfrei different viagra pills kamagra te koop arnhem viagra polen rezeptfrei cialis apoteket hjärtat viagra bestellen england prijs apotheek viagra online cialis bestellen waar kan ik viagra kopen amsterdam viagra kopen bij de apotheek yliopiston apteekki cialis online apotheke deutschland viagra generieke propecia kopen cialis hinta 2018 miten nopeasti viagra vaikuttaa viagra online rezeptfrei erfahrungen köpa viagra på nätet lagligt levitra.com bestellen kamagra apotheke online kamagra nl bestellen hvor køber jeg viagra på nettet kvinnlig viagra flashback cialis preise in deutschen apotheken cialis hinta yliopiston apteekki werkende kamagra pillen bestellen innførsel av viagra til norge viagra deutschland kosten var kan man köpa kamagra säkert kun je viagra kopen bij apotheek köpa viagra p ntet viagra kopen op voorraad köpa äkta priligy apotek norge viagra viagra generiek kopen viagra kopen bij apotheek belgie viagra för kvinnor sverige viagra för kvinnor apoteket kan je viagra kopen zonder recept bij de drogist kjøpe viagra på apotek i sverige viagra för kvinnor sverige kamagra oral jelly 100mg norge online apotheke viagra rezeptfrei sildenafil kamagra bestellen online kamagra kopen nederland kjøpe cialis i polen resept fri viagra stive priser på viagra hadeland goedkoop cialis bestellen viagra rezeptfreie länder soort viagra apotheek cialis 20 mg pris viagra 100mg pris flashback cialis kopen gebruik cialis sverige lager dames viagra online bestellen cialis 10 mg kopen in nederland l368 blue pill viagra eu apotheke viagra är det lagligt att köpa kamagra viagra 50 mg kopen viagra kaufen rezeptfrei schweiz cialis 2.5 mg kopen online kamagra kopen betrouwbare viagra kopen viagra kopen turkije kamagra oral jelly gel bestellen viagra tysk apotek köpa viagra betala mot postförskott hvor køber man kamagra viagra pills for sale uk säker viagra receptfritt forum kamagra kopen kamagra oral jelly telefonisch bestellen viagra sicher online bestellen viagra niederlande rezeptfrei kaufen köpa viagra kamagra kan man købe cialis på apoteket viagra för män pris levitra apoteket hjärtat pris kamagra köpes viagra kopen apotheek belgie viagra online bestellen nederland kamagra pills how to use saako vietnamista viagraa pris tilskud viagra köpa viagra online från norge lacne generika kamagra köpa brand cialis köpa viagra med dosa på online where can i get viagra pills online viagra kopen met ideal kamagra oral jelly kopen in rotterdam viagra köpa i sverige 365 viagra i blå og hvid pille kamagra gel online bestellen waar kan ik goede viagra kopen køb og salg af viagra biverkningar av viagra viagra kopen en betalen bij ontvangst generiek cialis kopen cialis kvinnor generisk cialis priser apoteket med recept allintitle köpa cialis i sverige køb kamagra københavn cialis 20mg köp waar kan ik originele kamagra kopen in nederland hvordan virker viagra til kvinder naturlig viagra til mænd mad kamagra bestellen veilig købe viagra online köpa viagra grekland hvordan få resept på viagra kan je kamagra jelly kopen in een sexshop køb viagra med dk kreditkort ilman resepti viagra kamagra til norge bivirkninger viagra kvinder viagra online kopen belgie hvor kjøpe ekte viagra cialis waar kan ik het beste kamagra bestellen kamagra kopen 200 mg viagra til kvinder youtube super kamagra kopen belgie viagra receptfritt europa kjøpe viagra i sverige kjøpe cialis lovlig på nett kamagra apotheke deutschland waar viagra kopen in marokko vrouwen kamagra bestellen levitra betrouwbaar kopen köpa kamagra medicin läkare i stockholm som skriver ut cialis er det trygt å kjøpe viagra på nett receptfritt propecia kamagra bestellen tadalafil weekend pill amp köpa viagra eller kamagra på nätet kamagra oral jelly priser kamagra viagra bestellen viagra kopen zonder recept apotheek eu apoteket viagra generika cialis kaufen ohne rezept preisvergleich cialis generika kamagra beställa flashback køb kvinde viagra cialis 20mg hinta apteekissa priligy bestellen viagra piller køb levitra 10 mg bestellen levitra bestellen viagra hinta apteekista kan je viagra kopen kamagra kopen in armhem cialis pris euro apotheke viagra super kamagra generika køb viagra uden recept viagra pill black background levitra generika bestellen hvad er prisen på viagra viagra pris spanien må man ha resept på viagra viagra kopen sex shop tilburg viagra på apoteket online kaufen ohne rezept viagra generika viagra virkning på kvinder viagra schweiz rezeptfrei kaufen viagra hinta apteekista viagra online bestellen erfahrungen woman takes viagra pill waar kan ik goede viagra kopen priligy köpa viagra kopen in portugal viagra kopen seksshop levitra bestellen zonder recept natuurlijke viagra pil kopen wat kost kamagra 100mg viagra uten resept i utlandet køb viagra på nettet pris cialis 10 mg viagra kopen bancontact går ej att beställa viagra från utlandet levitra generisk miten viagra toimii naisilla goedkoop kamagra bestellen aanbieding køb cialis super active litauen horny goat weed female viagra kopen super kamagra sicher online bestellen cialis online bestellen paypal cialis bestellen paypal köpa cialis online viagra uten resept pris generic viagra kopen belgie wat kost viagra op doktersrecept cialis pris zech bästa stället att köpa kamagra flashback kopen kamagra ervaringen viagra kopen bij treadent.com in duitseland kvinnligt viagra bevisad effekt inom minuter viagra rezeptfrei per nachnahme wat kosten cialis 25 mg pillen kamagra kopen met acceptgiro viagra resepti buy blue pill viagra yliopiston apteekki viagra ilman reseptiä var käöpa generisk viagra receptfritt cialis kopen anabolen what do viagra pills do kamagra gel online bestellen cialis pris på apotek apotek viagra pris kamagra kopen bij drogist viagra bestellen morgen in huis viagrs suomessa viagra biverkningar fass må du ha resept for og kjøpe cialis hvordan ved man om viagra virker hvordan virker viagra til kvinder viagra generika von pfizer saako viagraa sortavalasta cialis niederlande rezeptfrei er det lov å kjøpe cialis på nett propecia pitkäaikainen käyttö viagran hinta suomessa cialis 10 mg pris kan man köpa viagra på apoteket utan recept kjøp av viagra i bulgaria viagra pris flashback leverans slut viagra sverige apotek 123 viagra super kamagra beställ cialis original sverige cialis online kopen in belgie viagra kräm apoteket review kamagra-bestellen är det olagligt att köpa viagra på nätet kamagra bestellen in nederland levitra generika günstig viagra für frauen apotheke preis kamagra jelly kopen italie cialis 2 5 mg pris viagra apotek uden recept montako tablettia on levitra 20mg paketissa hvordan virker viagra gel kamagra sverige flashback viagra cobra bestellen kamagra bestellen met post brief viagra bestellen uk viagra bestellen engeland köper viagra online apotheke holland viagra viagra apteekista ilman reseptiä viagra til norge kamagra kopen zeist levitra pris viagra te koop zelf ophalen kamagra en poppers kopen kan man kjøpe viagra uten resept i norge afrikaanse viagra kopen swish viagra sverige wat kost cialis in spanje hur köpa man cialis flashback kamagra pills review viagra på apotek i sverige kamagra oral jelly bestellen køb viagra lovligt super kamagra online kopen kann man frei viagra kauffen in der apotheke in nordhorn viagra online bestellen österreich varifrån kan man köpa säker cialis på nätet viagran jatkuva käyttö viagra til kvinder prank viagra kopen sexshop viagra boys norge viagra kopen rotterdam hur funkar viagra för kvinnor levitra generika 20mg reseptfri viagra sverige voiko viagraa ottaa pirin kanssa köp cialis mannen.se kvinnlig viagra köpa goedkope viagra kopen in nederland viagra per paypal bestellen beställa viagra på nätet lagligt kamagra polo bestellen køge apotek viagra viagra 500mg apoteket beställa ett paket viagra på nätet med dosa och bankid köpa viagra från england går ej att beställa viagra koop kamagra ideal kvindelig viagra er kamagra lovlig i norge köpa kamagra apoteket generisk cialis netdoktoren viagra kosten apotheek köpa kamagra från sverige kann man viagra in apotheke kaufen viagra effekt på kvinnor viagra resepti nettilääkäri cialis håndkøb hvordan få viagra i norge køb cialis 5 mg hva koster viagra på resept propecia apotek norge viagra in china bestellen bank ing viagra illegaal kopen op internet saako viagraa apteekist køb viagra receptfri uden recept viagra på apotek i danmark kan ik viagra kopen bij de apotheek cialis seriöse online apotheke kjøp erexo naturens viagra cialis 10mg tabletti levitra bestellen deutschland viagra kopen online goedkoop viagra køb nu receptfritt cialis cialis 20mg hinta 8kpl viagra pfizer 100mg pris cialis apotheke wien viagra apoteket online cialis generika online hoeveel kost cialis viagra pil waar te koop viagra in polnischer apotheke kaufen köpa kamagra billigt er det resept på viagra är det säkert att köpa viagra på nätet viagra in der apotheke ohne rezept cialis 10mg tabletti viagra bestellen proefpakket green kamagra sverige viagra generika kaufen deutschland paypal var kan jag köpa viagra säkert viagra alternative rezeptfrei kaufen viagra online bestellen schweiz viagra generika paypal alternative piller til viagra virker viagra piller til mænd også på kvinder viagra alternative apotheke viagra apotheek spanje kamagra nl kopen viagra generika ohne rezept bestellen naisten viagra apteekki preis viagra generika apotek viagra pris waar viagra kopen apua potenssiongelmiin ilman viagraa billig kamagra sverige köpa kamagra stockholm viagran käyttö opas online apotheke niederlande cialis köp priligy kamagra online apotheke telefonnummer viagra pris flashback cobra kamagra bestellen cialis uten resept i spania viagra kopen wallen verantwoord viagra kopen viagra tschechien rezeptfrei levitra 5 mg kopen met rezept blå piller viagra cialis nederland kopen hvad er kvindelige viagra til resepti viagraan cialis køb nettet kvinnlig viagra receptfritt viagra vrouwen bestellen ikke kjøp viagra på nettet advarsel viagra generika preisliste hvordan laver man viagra cialis tadalafil rezeptfrei kaufen kjøp propecia viagra kopi priser pris cialis norge was ist cialis generika viagra pill apoteket køb af viagra i tyskland
Dau tu chung khoan

Thị trường trái phiếu riêng lẻ 2021: Ngưng chào đón cá nhân đầu tư không chuyên

(ĐTCK) Thị trường mua bán trái phiếu riêng lẻ trong thời gian vừa qua diễn ra khá sôi động, nhưng ngay sau Tết Dương lịch năm 2021, nhiều nhà đầu tư cá nhân không phải là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp sẽ phải dừng cuộc chơi trên thị trường trái phiếu riêng lẻ vốn dĩ đang rất hấp dẫn; hoặc chỉ có thể đầu tư thông qua việc ủy thác cho các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.

tiet kiem canh tranh gay gat voi trai phieu DN

Từ 01/01/2021, chỉ có dân chuyên nghiệp mới được tự mình mua trái phiếu riêng lẻ

Một trong những điểm mới của Luật Doanh nghiệp năm 2020 là thu hẹp đối tượng được quyền mua trái phiếu riêng lẻ của công ty cổ phần không phải là công ty đại chúng và công ty trách nhiệm hữu hạn (gọi chung là “trái phiếu riêng lẻ”).

Đối tượng được mua trái phiếu riêng lẻ, gồm: (i) nhà đầu tư chiến lược đối với trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ và trái phiếu kèm theo chứng quyền riêng lẻ; và (ii) nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp đối với trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ, trái phiếu kèm theo chứng quyền riêng lẻ và loại trái phiếu riêng lẻ khác.

Như vậy, trừ trường hợp là nhà đầu tư chiến lược, cá nhân sẽ không được mua trái phiếu riêng lẻ nếu không phải là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.

Vậy khi nào một cá nhân đầu tư chứng khoán được xem là chuyên nghiệp? Vấn đề này được quy định tại Luật Chứng khoán năm 2019, cũng có hiệu lực cùng thời điểm với Luật Doanh nghiệp là ngày 01/01/2021.

Cá nhân được xác định là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp khi có năng lực tài chính hoặc có trình độ chuyên môn về chứng khoán, cụ thể là phải đáp ứng một trong các tiêu chí sau: (i) có chứng chỉ hành nghề chứng khoán; hoặc (ii) có nắm giữ danh mục chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch có giá trị tối thiểu là 2 tỷ đồng theo xác nhận của công ty chứng khoán; hoặc (iii) có thu nhập chịu thuế năm gần nhất tối thiểu là 1 tỷ đồng theo hồ sơ khai thuế đã nộp cho cơ quan thuế hoặc chứng từ khấu trừ thuế của tổ chức, cá nhân chi trả.

Vì đâu “cấm cửa” người không chuyên

Với mức lãi suất thường cao hơn so với gửi tiết kiệm, không đối mặt với rủi ro biến động giá cao, có thể được bảo đảm bằng tài sản, nếu cần bán trước hạn thì có thể được ngân hàng, công ty chứng khoán hỗ trợ mua lại, việc đầu tư trái phiếu có vẻ dễ dàng hơn so với đầu tư cổ phiếu và hấp dẫn hơn gửi ngân hàng. Cùng với đó là những lời giới thiệu “có cánh”, nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường trái phiếu với tâm lý chắc thắng.

Tuy nhiên, mua trái phiếu doanh nghiệp là hoạt động đầu tư, mà đầu tư thì luôn có rủi ro. Từ 2018 đến nay, thị trường chứng kiến sự bùng nổ của việc phát hành trái phiếu riêng lẻ bởi điều kiện phát hành khá thông thoáng, phù hợp cho cả những doanh nghiệp có tuổi đời trẻ, quy mô vừa phải.

Đáng chú ý, một số doanh nghiệp ít tên tuổi, không có tài sản bảo đảm cũng gọi vốn thành công qua kênh trái phiếu. Điều này làm dấy lên lo ngại về rủi ro cho các nhà đầu tư cá nhân. Trong đó, rủi ro lớn nhất chính là rủi ro mất vốn khi tổ chức phát hành mất khả năng thanh toán và không có tài sản để xử lý thu hồi nợ cho trái chủ.

Bên cạnh đó, nhiều ý kiến cho rằng nhà đầu tư cá nhân có ít thông tin, khả năng phân tích, đánh giá rủi ro còn hạn chế, khó có khả năng kiểm tra, kiểm soát việc sử dụng vốn huy động từ trái phiếu… nên việc đầu tư trái phiếu riêng lẻ tiềm ẩn quá nhiều rủi ro. Từ đó, nhà làm luật đã phải phân loại và chỉ cho các cá nhân đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp được tự mình tham gia thị trường.

Không nên loại trừ rủi ro bằng việc hạn chế tham gia thị trường

Ranh giới giữa sự chuyên hay không chuyên để phân loại nhà đầu tư được tự mình đầu tư trái phiếu riêng lẻ nếu xác định bằng giá trị tài sản, bằng thu nhập thì sẽ tạo sự bất công, bất hợp lý.

Dù một người đã tốt nghiệp đại học có chuyên ngành về tài chính, đã tham gia đầu tư chứng khoán nhiều năm nhưng có vốn thấp nên giá trị chứng khoán nắm giữ nhỏ hơn 2 tỷ đồng, năm trước có thu nhập chịu thuế thấp hơn 1 tỷ đồng thì vẫn coi là dân không chuyên.

Ngược lại, nếu một người chưa từng đầu tư chứng khoán, nhưng năm trước có thu nhập chịu thuế là 5 tỷ đồng từ kinh doanh bất động sản thì vẫn có thể được xem là đối tượng đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Việc đặt ra điều kiện về giá trị chứng khoán đang nắm giữ hay thu nhập chịu thuế không phải là bài kiểm tra để có thể đánh giá được sự chuyên hay không chuyên trong hoạt động đầu tư.

Nhu cầu được đầu tư để tìm kiếm lợi nhuận là một nhu cầu có thật, chính đáng, hợp pháp đáng được khuyến khích. Trong thời gian qua, việc kêu gọi đầu tư bất hợp pháp vào tiền ảo, forex, sàn vàng… đã huy động được một số vốn khủng khiếp từ người dân, tạo ra nhiều hệ lụy.

Ở một góc độ nào đó, việc mở rộng, phát triển các kênh đầu tư hợp pháp, chính thống, có hành lang pháp lý rõ ràng, được pháp luật bảo vệ cũng chính là “cảng trú an toàn” cho nguồn vốn của người dân, hạn chế việc bị lôi kéo, dụ dỗ đầu tư vào những kênh bất hợp pháp, kể cả đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, có số vốn thấp.

Do vậy, thay vì hạn chế những cá nhân đầu tư không chuyên thì có thể nâng cao các tiêu chuẩn của thị trường trái phiếu riêng lẻ như: buộc phải có tài sản bảo đảm nếu giá trị đợt chào bán đạt đến một giá trị nhất định; tăng cường các biện pháp buộc doanh nghiệp phải minh bạch thông tin về năng lực tài chính, hoạt động kinh doanh trước và trong đợt phát hành trái phiếu; có cơ chế để trái chủ được quyền kiểm tra, giám sát việc sử dụng nguồn vốn huy động từ trái phiếu một cách chặt chẽ; bổ sung trách nhiệm cảnh báo rủi ro cho nhà đầu tư cá nhân trước khi đầu tư để họ hiểu rõ các rủi ro có thể gặp phải và có quyết định phù hợp; phát triển xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp đối với doanh nghiệp phát hành trái phiếu.

Đầu tư tìm kiếm lợi nhuận sẽ luôn đi kèm rủi ro. Nhà làm luật tìm cách hạn chế các rủi ro có thể xảy ra đối với đối tượng yếu thế là các cá nhân trong thị trường trái phiếu là điều cần thiết. Tuy nhiên, việc hạn chế rủi ro cần được xây dựng theo hướng tạo ra một môi trường đầu tư lành mạnh, minh bạch chứ không phải bằng việc tạo ra các rào cản khi tham gia thị trường.

Tác giả Luật sư Nguyễn Đỗ Thùy Dương- Công ty Luật BASICO